eurobank 09-06-2017: 7 7 ημέρες οικονομία

june 9th 2017

Ποια ήταν η συνεισφορά των επί μέρους συνιστωσών του ΑΕΠ στον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης το 1^ο τρίμηνο 2017; Βάσει της προσέγγισης της δαπάνης, η αύξηση της εγχώριας ζήτησης υπερκάλυψε τη μείωση των καθαρών εξαγωγών και ως εκ τούτου το πραγματικό ΑΕΠ ενισχύθηκε σε τριμηνιαία και σε ετήσια βάση. Πιο αναλυτικά, οι πραγματικές τριμηνιαίες και ετήσιες ποσοστιαίες μεταβολές των 5 βασικών συνιστωσών της ζήτησης για το 1^ο τρίμηνο 2017 είχαν ως ακολούθως (βλέπε Σχήμα 3): ιδιωτική κατανάλωση (0,4 QoQ% και 1,7 YoY%), δημόσια κατανάλωση (1,3 QoQ% και 1,0 YoY%), ακαθάριστος σχηματισμός κεφαλαίου (48,3 QoQ% και 13,6 YoY% ή -0,4 QoQ% και 11,2 YoY% σε όρους ακαθάριστου σχηματισμού πάγιου κεφαλαίου), εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (-2,3 QoQ% και 4,8 YoY%) και εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (4,5 QoQ% και 10,9 YoY%). Τα αντίστοιχα μεγέθη σε ονομαστικούς όρους, δηλαδή σε τρέχουσες τιμές, είχαν ως εξής: ιδιωτική κατανάλωση (1,0 QoQ% και 2,9 YoY%), δημόσια κατανάλωση (1,0 QoQ% και 0,2%), ακαθάριστος σχηματισμός κεφαλαίου (17,1 QoQ% και 11,7% ή 17,5 QoQ% και 13,8% σε όρους ακαθάριστου σχηματισμού πάγιου κεφαλαίου), εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (0,0 QoQ% και 13,1 YoY%) και εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών (6,7 QoQ% και 21,1 YoY%).

Πίνακας 1: Ακαθάριστος Σχηματισμός Πάγιου Κεφαλαίου (εποχικά διορθωμένα στοιχεία, τριμηνιαία % μεταβολή QoQ% και ετήσια % μεταβολή YoY%)
	Σταθερές	Τρέχουσες
	Τιμές	Τιμές
	QoQ%	YoY%	QoQ%	YoY%
Ακαθάριστος Σχηματισμός Πάγιου Κεφαλαίου	-0,4	11,2	17,5	13,8
Κατοικίες (5,4%)	-7,9	-11,2	-7,6	-11,2
Άλλες Κατασκευές (37,0%)	-1,8	-10,2	-16,2	-14,6
Αγροτικά Προϊόντα (0,5%)	-45,7	2,2	-38,0	15,6
Μεταφορικός Εξοπλισμός και Οπλικά Συστήματα (17,0%)	179,2	155,0	208,8	162,2
Εξοπλισμός Τεχνολογίας Πληροφορικής και Επικοινωνίας (6,2%)	0,5	-10,4	0,3	-11,1
Μηχανολογικός Εξοπλισμός και Οπλικά Συστήματα (20,4%)	2,8	-0,7	5,1	-1,0
Άλλα Προϊόντα (13,5%)	1,0	1,5	0,6	0,4
Πηγή: (α) Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ), (β) Eurobank Research. Σημείωση: (α) στις παρενθέσεις παρατίθενται τα σχετικά μερίδια.

Ως γνωστόν όταν ο ονομαστικός ρυθμός μεταβολής είναι υψηλότερος από τον αντίστοιχο πραγματικό τότε ο ρυθμός μεταβολής του εκάστοτε αποπληθωριστή είναι θετικός αριθμός. Εν παραδείγματι, ο ονομαστικός ετήσιος ρυθμός μεταβολής των εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών διαμορφώθηκε στο 21,1% το 1^ο τρίμηνο 2017. Το αντίστοιχο μέγεθος σε πραγματικούς όρους ήταν 10,9%. Η προαναφερθείσα διαφορά αντικατοπτρίζει την αύξηση του αποπληθωριστή των εισαγωγών σε σχέση με το 1^ο τρίμηνο 2016. Η τελευταία μεταβολή εξηγείται από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου και από το μεγάλο ποσοστό που κατέχουν τα πετρελαιοειδή αγαθά επί του συνόλου των ελληνικών εισαγωγών.

Πίνακας 2: Εξαγωγές και Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (εποχικά διορθωμένα στοιχεία, τριμηνιαία % μεταβολή QoQ% και ετήσια % μεταβολή YoY%)
	Σταθερές	Τρέχουσες
	Τιμές	Τιμές
	QoQ%	YoY%	QoQ%	YoY%
Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών	-2,3	4,8	0,0	13,1
Αγαθά	3,4	4,4	3,4	16,0
Υπηρεσίες	-4,5	8,0	-3,9	9,7
Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών	4,5	10,9	6,7	21,1
Αγαθά	5,4	11,6	8,3	23,7
Υπηρεσίες	2,7	10,5	-0,7	9,3
	Σταθερές	Τρέχουσες
	Τιμές	Τιμές
	QoQ εκατ. €	YoY εκατ. €	QoQ εκατ. €	YoY εκατ. €
Καθαρές Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών	-1.019,6	-963,3	-971,9	-1.057,9
Αγαθά	-434,3	-1.085,8	-736,3	-1.403,1
Υπηρεσίες	-368,2	211,1	-235,6	345,3
Πηγή: (α) Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ), (β) Eurobank Research.

Στους Πίνακες 1 & 2 παρουσιάζουμε τους τριμηνιαίους και τους ετήσιους ρυθμούς μεταβολής των επί μέρους συνιστωσών των επενδύσεων παγίων και των εξαγωγών & εισαγωγών για το 1^ο τρίμηνο 2017. Συμπεραίνουμε ότι η αύξηση των επενδύσεων σε ετήσια βάση (11,2% σε σταθερές τιμές και 13,8% σε τρέχουσες) προήλθε κυρίως από την κατηγορία μεταφορικός εξοπλισμός και οπλικά συστήματα (βλέπε Πίνακα 1). Ακολούθησαν με μικρότερη συνεισφορά οι κατηγορίες των αγροτικών προϊόντων και των άλλων προϊόντων. Σε αρνητικό έδαφος κινήθηκαν οι ρυθμοί μεταβολής των επενδύσεων στα παρακάτω κεφαλαιουχικά αγαθά: κατοικίες, άλλες κατασκευές, εξοπλισμός τεχνολογίας πληροφορικής και επικοινωνίας και μηχανολογικός εξοπλισμός και οπλικά συστήματα. Σε ότι αφορά την τριμηνιαία μεταβολή των επενδύσεων παγίων, οι κατηγορίες των κατοικιών, των άλλων κατασκευών και των αγροτικών προϊόντων είχαν αρνητική συνεισφορά ενώ οι υπόλοιπες 4 κατηγορίες είχαν θετική συνεισφορά.

Στο πεδίο των εξωτερικών συναλλαγών της ελληνικής οικονομίας (βλέπε Πίνακα 2), η ετήσια μείωση του ισοζυγίου αγαθών και υπηρεσιών (καθαρές εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών) το 1^ο τρίμηνο 2017 ήταν αποτέλεσμα της υψηλότερης πτώσης του ισοζυγίου αγαθών σε σύγκριση με την ενίσχυση του ισοζυγίου υπηρεσιών. Σε όρους τριμηνιαίας μεταβολής, η μείωση των καθαρών εξαγωγών προήλθε τόσο από τη συρρίκνωση του ισοζυγίου αγαθών όσο και από την πτώση του ισοζυγίου υπηρεσιών.

Βάσει της προσέγγισης της παραγωγής, οι κλάδοι με την υψηλότερη θετική συνεισφορά στον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης το 1^ο τρίμηνο 2017 ήταν οι εξής: (1) ορυχεία και λατομεία, μεταποίηση, ενέργεια, παροχή νερού, επεξεργασία λυμάτων, διαχείριση αποβλήτων, εξυγίανση (4,1 QoQ% και 7,7 YoY%) και (2) χονδρικό και λιανικό εμπόριο, επισκευές οχημάτων και μοτοσικλετών, μεταφορά και αποθήκευση, υπηρεσίες παροχής καταλύματος και υπηρεσίες εστίασης (1,4 QoQ% και 2,8 YoY%). Από την άλλη πλευρά, οι κλάδοι με την υψηλότερη αρνητική συνεισφορά ήταν οι κάτωθι: (1) κατασκευές (-25,9 QoQ% και -20,5 YoY%), (2) χρηματοπιστωτικές και ασφαλιστικές δραστηριότητες (-3,9 QoQ% και -5,2 YoY%) και (3) δημόσια διοίκηση και άμυνα, υποχρεωτική κοινωνική ασφάλιση, εκπαίδευση, δραστηριότητες σχετικές με την ανθρώπινη υγεία και την κοινωνική μέριμνα (-0,9 QoQ% και -0,2% YoY%). Σημειώνουμε ότι τα προαναφερθέντα μεγέθη είναι σε σταθερές τιμές και σε όρους ακαθάριστης προστιθέμενης αξίας. Η μετάβαση από την παραγωγή σε όρους ακαθάριστης προστιθέμενης αξίας στην παραγωγή σε όρους ΑΕΠ γίνεται μέσω της πρόσθεσης των φόρων επί των προϊόντων και της αφαίρεσης των επιδοτήσεων επί των προϊόντων.

Σχήμα 4: Ονομαστικό Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν – Προσέγγιση Εισοδήματος (δις €)

Πηγή: (α) Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ), (β) Eurobank Research.

Η τελευταία προσέγγιση βάσει της οποίας υπολογίζεται το ΑΕΠ είναι αυτή του εισοδήματος, ήτοι της αμοιβής των παραγωγικών συντελεστών που συμμετέχουν στην παραγωγική διαδικασία. Η εν λόγω προσέγγιση παράλληλα με εκείνες της δαπάνης και της παραγωγής συνθέτουν το γνωστό σε όλους «οικονομικό κύκλωμα». Τα στοιχεία που ακολουθούν είναι σε ονομαστικούς όρους, δηλαδή σε τρέχουσες τιμές. Πιο συγκεκριμένα, το σύνολο των αμοιβών εξαρτημένης εργασίας ανήλθε στα €14,78 δις το 1^ο τρίμηνο 2017 από €14,57 (+€209,9 εκατ. ή 1,4%) και €14,73 δις (+€45,5 εκατ. ή 0,3%) το 4^ο τρίμηνο 2016 και το 1^ο τρίμηνο 2016 αντίστοιχα. Η δεύτερη βασική συνιστώσα του συνόλου των εισοδημάτων, ήτοι το ακαθάριστο λειτουργικό πλεόνασμα / μικτό εισόδημα (κέρδη επιχειρήσεων και εισόδημα αυτοαπασχολούμενων) διαμορφώθηκε στα €23,11 δις το 1^ο τρίμηνο 2017 από €23,18 (-€66,0 εκατ. ή -0,3%) και €22,52 δις (+€588,1 εκατ. ή 2,6%) το 4^ο τρίμηνο 2016 και το 1^ο τρίμηνο 2016 αντίστοιχα.

Η μετάβαση από την αξία του συνόλου των εισοδημάτων (αμοιβές εξαρτημένης εργασίας + ακαθάριστο λειτουργικό πλεόνασμα / μικτό εισόδημα) στην αξία του ονομαστικού ΑΕΠ γίνεται μέσω της πρόσθεσης των φόρων επί της παραγωγής και των εισαγωγών και της αφαίρεσης των επιδοτήσεων (βλέπε Σχήμα 4). Στην περίπτωση της ελληνικής οικονομίας οι φόροι επί της παραγωγής και των εισαγωγών ήταν €7,10 δις το 1^ο τρίμηνο 2017 μειωμένοι κατά –€40,6 εκατ. ή -0,6% σε σχέση με το 4^ο τρίμηνο 2016. Επιπρόσθετα, σε σύγκριση με το 1^ο τρίμηνο 2016 παρουσίασαν πτώση –€264,5 εκατ. ή -3,6%. Σε ότι αφορά τις επιδοτήσεις διαμορφώθηκαν στα €1,03 δις το 1^ο τρίμηνο 2017 από €1,11 δις το 4^ο τρίμηνο 2016 (-€78,2 εκατ. ή -7,0%) και 1,05 δις το 1^ο τρίμηνο 2016 (-€21,6 εκατ. ή -2,1%). Βάσει των προαναφερθέντων στοιχείων, η τριμηνιαία αύξηση του ονομαστικού ΑΕΠ το 1^ο τρίμηνο 2017 προήλθε από τον παραγωγικό συντελεστή της εργασίας (χωρίς τη συνεισφορά των αυτοαπασχολουμένων) και η αντίστοιχη ετήσια κυρίως από τον παραγωγικό συντελεστή του κεφαλαίου (με τη συνεισφορά των αυτοαπασχολούμενων). Πιο συγκεκριμένα η συνεισφορά των επί μέρους συνιστωσών βάσει της προσέγγισης εισοδήματος είχε ως εξής:

Τριμηνιαία ποσοστιαία μεταβολή

του ονομαστικού ΑΕΠ το 1^ο τρίμηνο 2017

Αμοιβές εξαρτημένης εργασίας = +0,5 ποσοστιαίες μονάδες (ΠΜ)

Ακαθάριστο λειτουργικό πλεόνασμα / μικτό εισόδημα = -0,2 ΠΜ

Φόροι επί της παραγωγής και των εισαγωγών = -0,1 ΠΜ

–

Επιδοτήσεις = -0,2 ΠΜ

= +0,4% τριμηνιαίος ονομαστικός ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης

και

Ετήσια ποσοστιαία μεταβολή

του ονομαστικού ΑΕΠ το 1^ο τρίμηνο 2017

Αμοιβές εξαρτημένης εργασίας = +0,1 ποσοστιαίες μονάδες (ΠΜ)

Ακαθάριστο λειτουργικό πλεόνασμα / μικτό εισόδημα = +1,3 ΠΜ

Φόροι επί της παραγωγής και των εισαγωγών = -0,6 ΠΜ

–

Επιδοτήσεις = 0,0 ΠΜ

= +0,9% ετήσιος ονομαστικός ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης

Ακριβώς στα ίδια αποτελέσματα καταλήγουμε και με την προσέγγιση της δαπάνης και της παραγωγής (βλέπε υποσημείωση 1):

Τριμηνιαία ποσοστιαία μεταβολή

του ονομαστικού ΑΕΠ το 1^ο τρίμηνο 2017

Ιδιωτική κατανάλωση = +0,7 ποσοστιαίες μονάδες (ΠΜ)

Δημόσια κατανάλωση = +0,2 ΠΜ

Ακαθάριστος σχηματισμός κεφαλαίου = +1,7 ΠΜ

Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών = 0,0 ΠΜ

–

Εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών = +2,2 ΠΜ

= +0,4% τριμηνιαίος ονομαστικός ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης

και

Ετήσια ποσοστιαία μεταβολή

του ονομαστικού ΑΕΠ το 1^ο τρίμηνο 2017

Ιδιωτική κατανάλωση = +2,1 ποσοστιαίες μονάδες (ΠΜ)

Δημόσια κατανάλωση = 0,0 ΠΜ

Ακαθάριστος σχηματισμός κεφαλαίου = +1,2 ΠΜ

Εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών = +3,8 ΠΜ

–

Εισαγωγές αγαθών και υπηρεσιών = +6,2

= +0,9% ετήσιος ονομαστικός ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης

Οι εκτιμήσεις της ΕΛΣΤΑΤ για τον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης το 2^ο τρίμηνο 2017 είναι προγραμματισμένο να δημοσιευτούν στις 14 Αυγούστου 2017. Τα αντίστοιχα προσωρινά στοιχεία θα ανακοινωθούν την 1^η Σεπτεμβρίου 2017.

Η ακριβής ποσοτικοποίηση της συνεισφοράς των επί μέρους συνιστωσών του ΑΕΠ στον ρυθμό οικονομικής μεγέθυνσης μπορεί να πραγματοποιηθεί μόνο με τις χρονολογικές σειρές που παρατίθενται σε ονομαστικούς όρους (τρέχουσες τιμές). Η μεθοδολογία βάση της οποίας γίνεται η μετατροπή των σειρών από ονομαστικούς όρους σε πραγματικούς (αλυσωτοί δείκτες όγκου) δεν επιτρέπει τον ακριβή υπολογισμό του πραγματικού ΑΕΠ ως άθροισμα των επί μέρους μεταβλητών που το συνθέτουν (π.χ. Υ = Cp+Cg+GCF+X-IM).

Η αύξηση της εγχώριας ζήτησης υπερκάλυψε την πτώση των καθαρών εξαγωγών το 1^ο τρίμηνο 2017

Σύμφωνα με τα προσωρινά στοιχεία (provisional data) των τριμηνιαίων εθνικών λογαριασμών (δημοσίευση: 2/6/2017) ο ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης, δηλαδή η ποσοστιαία μεταβολή του πραγματικού ΑΕΠ, διαμορφώθηκε στο 0,4% σε τριμηνιαία και σε ετήσια βάση το 1^ο τρίμηνο 2017 (εποχικά διορθωμένα στοιχεία). Πιο αναλυτικά, η πραγματική αξία των τελικών αγαθών και υπηρεσιών που παρήχθησαν στην ελληνική οικονομία το 1^ο τρίμηνο 2017 ανήλθε στα €46,13 δις από €45,92 και €45,93 δις το 4^ο τρίμηνο 2016 (+204,4 εκατ.) και το 1^ο τρίμηνο 2016 (+€200,7 εκατ.) αντίστοιχα. Σε όρους ονομαστικών μεγεθών, δηλαδή λαμβάνοντας υπ’ όψιν την επίδραση της μεταβολής των τιμών, η τριμηνιαία ποσοστιαία μεταβολή του ονομαστικού ΑΕΠ ήταν 0,4% και η αντίστοιχη ετήσια 0,9%. Συνεπώς, ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ παρέμεινε σταθερός σε τριμηνιαία βάση ενώ σε σύγκριση με το 1^ο τρίμηνο 2016 ενισχύθηκε 0,5% (προσεγγιστικά).

Σχήμα 1: Τριμηνιαίος και Ετήσιος Ρυθμός Οικονομικής Μεγέθυνσης (%)

Πηγή: (α) Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ), (β) Eurobank Research.

Αξίζει να σημειώσουμε ότι ο ρυθμός οικονομικής μεγέθυνσης για το 1^ο τρίμηνο 2017 αναθεωρήθηκε επί τα βελτίω σε σύγκριση με τις αντίστοιχες αρχικές εκτιμήσεις της ΕΛΣΤΑΤ (δημοσίευση 15/5/2017). Σύμφωνα με το σχετικό δελτίο τύπου, η προαναφερθείσα αναθεώρηση ήταν αποτέλεσμα της διεύρυνσης του συνόλου πληροφόρησης λόγω ενσωμάτωσης μηνιαίων και τριμηνιαίων στοιχείων (π.χ. δείκτες κύκλου εργασιών στους κλάδους των υπηρεσιών και έρευνα εργατικού δυναμικού) τα οποία δεν ήταν διαθέσιμα όταν πραγματοποιήθηκαν οι αρχικές εκτιμήσεις για την αξία του ΑΕΠ το 1^ο τρίμηνο 2017.

Σχήμα 2: Πραγματικό ΑΕΠ – Εποχικά Διορθωμένα Στοιχεία (Δείκτης 2007 Q2 = 100)

Πηγή: (α) Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ), (β) Eurobank Research.

Δρ. Στυλιανός Γ. Γώγος

Οικονομικός Αναλυτής

HYPERLINK “mailto:sgogos@eurobank.gr”sgogos@eurobank.gr

ISSN:2241-4878

ΡΗΤΡΑ ΜΗ ΕΥΘΥΝΗΣ

Το παρόν εκδόθηκε από την Τράπεζα Eurobank Ergasias A.E (“Εurobank”) και δεν επιτρέπεται να αναπαραχθεί, κατά οποιονδήποτε τρόπο, από τα πρόσωπα στα οποία αποστέλλεται. Οι πληροφορίες που παρέχονται δεν συνιστούν επενδυτική ή άλλη συμβουλή, δεν αποτελούν προσφορά αγοράς ή πώλησης ούτε πρόσκληση για υποβολή προσφορών αγοράς ή πώλησης ή εν γένει προσφορά ή πρόσκληση για κατάρτιση συναλλαγών επί των χρηματοπιστωτικών μέσων που αναφέρονται. Οι επενδύσεις που αναλύονται μπορεί να είναι ακατάλληλες για επενδυτές με κριτήρια του συγκεκριμένους επενδυτικούς στόχους τους, τις ανάγκες τους, την επενδυτική εμπειρία τους και την οικονομική κατάστασή τους. Οι πληροφορίες που περιέχονται προέρχονται από πηγές που θεωρούνται αξιόπιστες αλλά δεν έχουν επαληθευθεί από την Eurobank. Οι απόψεις που διατυπώνονται ενδέχεται να μη συμπίπτουν με αυτές οποιουδήποτε μέλους της Eurobank. Καμία δήλωση ή διαβεβαίωση (ρητή ή σιωπηρή) δεν δίδεται όσον αφορά την ακρίβεια, πληρότητα, ορθότητα ή καταλληλότητα των πληροφοριών ή απόψεων, οι οποίες μπορεί να αλλάξουν χωρίς προειδοποίηση. Καμία απολύτως ευθύνη, με οποιονδήποτε τρόπο και αν δημιουργείται, δεν αναλαμβάνεται από την ούτε βαρύνει τη Eurobank ή τα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου της ή τα στελέχη της ή τους υπαλλήλους της όσον αφορά το περιεχόμενο του παρόντος. Οι πληροφορίες που περιλαμβάνονται στο παρόν δεν καταρτίζονται ή εγκρίνονται από την Εurobank και εκφράζουν αποκλειστικά τις απόψεις του συντάκτη τους και δε δεσμεύουν ούτε αντιπροσωπεύουν τις απόψεις και τη θέση της Eurobank.

Πίνακας Α1: Βασικά Μακροοικονομικά Μεγέθη της Ελληνικής Οικονομίας
Πραγματικό Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν (εποχικά διορθωμένα στοιχεία)
Το *1^ο τρίμηνο (2017)* η *ετήσια % μεταβολή του πραγματικού ΑΕΠ* ήταν *+0,4%* (-1,0% (2016Q4) και -0,8% (2016Q1)). Η αντίστοιχη *τριμηνιαία % μεταβολή* ήταν *+0,4%* (-1,1% (2016Q4) και -1,0% (2016Q1)).	Βασικά Στατιστικά Στοιχεία Πραγμ. ΑΕΠ Δ (ετήσια, %) Περίοδος: 1996Q1–2017Q1 Στοιχεία: τριμηνιαία Μέσος Όρος: +0,8% Διάμεσος: +2,4% Μέγιστο: +6,8% (2003Q4) Ελάχιστο: -10,2% (2011Q1) Σημείωση: Δ = μεταβολή Δημοσίευση: 2/6/2016 (προσωρινά στοιχεία) Επομ. δημ.: 14/8/2017 (εκτιμήσεις)
1997Q1-2017Q1	2014Q1–2017Q1

Ποσοστό Ανεργίας (εποχικά διορθωμένα στοιχεία)
Τον *Μάρτιο (2017)* το ποσοστό *ανεργίας* διαμορφώθηκε στο *22,5%* (22,9% (2/2017) και 23,8% (3/2016)) και η αντίστοιχη *ετήσια μεταβολή ήταν -1,4 ΠΜ* (-1,1 ΠΜ (2/2017) και -1,9 ΠΜ (3/2016)). Ο αριθμός των *απασχολούμενων* ανήλθε στα *3.682,4 χιλ* άτομα (3.671,0 χιλ (2/2017) και 3.651,3 χιλ (3/2016)) και των *ανέργων* στα *1.068,5 χιλ* άτομα (1.087,9 χιλ (2/2017) και 1.143,0 χιλ (3/2016)).	Βασικά Στατιστικά Στοιχεία Ποσοστό Ανεργίας, % Περίοδος: 1/2004-3/2017 Στοιχεία: μηνιαία Μέσος Όρος: 16,5% Διάμεσος: 12,9% Μέγιστο: 27,9% (7/2013) Ελάχιστο: 7,3% (5/2008) Σημείωση: Δ = μεταβολή, ΑΑ = αριστερός άξονας, ΔΑ = δεξιός άξονας, ΠΜ = ποσοστ. μοναδ. Δημοσίευση: 8/6/2017 Επομ. δημ.: 6/7/2017
3/2008–3/2017	3/2014–3/2017

Εναρμονισμένος ΔΤΚ και Εθνικός ΔΤΚ
Τον *Μάιο (2017)* η ετήσια % μεταβολή του *ΕνΔΤΚ* ήταν *+1,5%* (+1,6% (4/2017) και -0,2% (5/2016)) και η αντίστοιχη *μέση ετήσια μεταβολή ήταν +0,8%* (+0,6% (4/2017) και -0,4% (5/2016)). Για τον ίδιο μήνα η ετήσια % μεταβολή του *Εθνικού ΔΤΚ* ήταν *+1,2%* (+1,6% (4/2017) και -0,9% (5/2016)) και η αντίστοιχη *μέση ετήσια μεταβολή ήταν +0,2%* (0,0% (4/2017) και -1,2% (5/2016)).	Βασικά Στατιστικά Στοιχεία ΕνΔΤΚ, Δ (ετήσια, %) Περίοδος: 1/1997-5/2017 Στοιχεία: μηνιαία Μέσος Όρος: 2,5% Διάμεσος: 3,0% Μέγιστο: 6,6% (1/1997) Ελάχιστο: -2,9% (11/2013) Σημείωση: Δ = μεταβολή Δημοσίευση: 9/6/2017 Επομ. δημ.: 10/7/2017
5/2002–5/2017	5/2014–5/2017

Πηγή: (α) Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛ.ΣΤΑΤ.), (β) Eurobank Research.

Πίνακας Α2: Εξωτερικός Τομέας (άθροισμα περιόδου 12 μηνών)
Συγκεντρωτικά Ισοζύγια (3/2014 – 3/2017)	Επί μέρους Ισοζύγια (3/2014 – 3/2017)	Δημοσίευση: 22/5/2017
Αγαθών (καυσίμων, πλοίων, χωρίς καύσιμα και πλοία)	Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών διαμορφώθηκε στα -1,3 δις ευρώ (3/2016-2/2017: -0,7 και 4/2015-3/2016: +1,0). Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ισοζύγιο αγαθών διαμορφώθηκε στα -17,5 δις ευρώ (3/2016-2/2017: -17,1 και 4/2015-3/2016: -16,4).

Υπηρεσιών (ταξιδιωτικό, μεταφορών και λοιπών υπηρεσιών)	Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ισοζύγιο υπηρεσιών διαμορφώθηκε στα +15,7 δις ευρώ (3/2016-2/2017: +15,6 και 4/2015-3/2016: +16,4). Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ταξιδιωτικό ισοζύγιο διαμορφώθηκε στα +11,3 δις ευρώ (3/2016-2/2017: +11,2 και 4/2015-3/2016: +12,1).

Πρωτογενών Εισοδημάτων (αμοιβ. & μισθ., τόκων, μερισμ. & κερδ. και λοιπ. πρωτογ. εισοδ.)	Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ισοζύγιο πρωτογενών εισοδημάτων διαμορφώθηκε στα +0,9 δις ευρώ (3/2016-2/2017: +1,1 και 4/2015-3/2016: +1,3). Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ισοζύγιο τόκων, μερισμάτων και κερδών διαμορφώθηκε στα -1,7 δις ευρώ (3/2016-2/2017: -1,7 και 4/2015-3/2016: -1,3).

Δευτερογενών Εισοδημάτων (γενικής κυβέρνησης και λοιπών τομέων)	Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ισοζύγιο δευτερογενών εισοδημάτων διαμορφώθηκε στα -0,4 δις ευρώ (3/2016-2/2017: -0,3 και 4/2015-3/2016: -0,4). Το διάστημα Απριλίου 2016 – Μαρτίου 2017 το ισοζύγιο γενικής κυβέρνησης διαμορφώθηκε στα -0,7 δις ευρώ (3/2016-2/2017: -0,6 και 4/2015-3/2016: -0,5).

Πηγή: (α) Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ), (β) Eurobank Research.	Επόμενη δημοσίευση: 20/6/2017

Πίνακας Α5: Δείκτες Οικονομικού Κλίματος – Εμπιστοσύνης, Ελλάδα και Ευρωζώνη
Συνολική Περίοδος: 5/2002-5/2017	Υποπερίοδος: 5/2014–5/2017	Δημοσίευση: 30/5/2017
Οικονομικό Κλίμα – Συγκεντρωτικός Δείκτης Εμπιστοσύνης	Τον Μάιο (2017) ο δείκτης οικονομικού κλίματος (93,2 μονάδες δείκτη (ΜΔ)) επιδεινώθηκε κατά -1,7 ΜΔ σε σχέση με τον Απρίλιο (2017) και βελτιώθηκε κατά +3,1 ΜΔ σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους.

Βιομηχανία (Στάθμιση: 40%)	Τον Μάιο (2017) ο δείκτης εμπιστοσύνης στη βιομηχανία (-10,4 ΜΔ) επιδεινώθηκε κατά -4,8 ΜΔ σε σχέση με τον Απρίλιο (2017) και βελτιώθηκε κατά +1,2 ΜΔ σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους.

Υπηρεσίες (Στάθμιση: 30%)	Τον Μάιο (2017) ο δείκτης εμπιστοσύνης στις υπηρεσίες (11,5 ΜΔ) βελτιώθηκε κατά +2,6 ΜΔ σε σχέση με τον Απρίλιο (2017) και βελτιώθηκε κατά +22,9 ΜΔ σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους.

Καταναλωτές (Στάθμιση: 20%)	Τον Μάιο (2017) ο δείκτης εμπιστοσύνης καταναλωτή ( -69,7 ΜΔ) βελτιώθηκε κατά +2,5 ΜΔ σε σχέση με τον Απρίλιο (2017) και βελτιώθηκε κατά +2,2 ΜΔ σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους.

Λιανικό Εμπόριο (Στάθμιση: 5%)	Τον Μάιο (2017) ο δείκτης εμπιστοσύνης στο λιανικό εμπόριο (1,5 ΜΔ) επιδεινώθηκε κατά -1,5 ΜΔ σε σχέση με τον Απρίλιο (2017) και επιδεινώθηκε κατά -3,6 ΜΔ σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους.

Κατασκευές (Στάθμιση: 5%)	Τον Μάιο (2017) ο δείκτης εμπιστοσύνης στις κατασκευές (-67,4 ΜΔ) επιδεινώθηκε κατά -13,9 ΜΔ σε σχέση με τον Απρίλιο (2017) και επιδεινώθηκε κατά -28,4 ΜΔ σε σχέση με τον αντίστοιχο μήνα του προηγούμενου έτους.

Πηγή: (α) Ευρωπαϊκή Επιτροπή (European Commission), (β) Eurobank Research.	Επόμενη δημοσίευση: 29/6/2017

Ύφεση

Τομέας Οικονομικής Ανάλυσης

& Έρευνας Διεθνών Κεφαλαιαγορών

Δρ. Πλάτων Μονοκρούσος

Επικεφαλής Οικονομολόγος Ομίλου Eurobank

Δρ. Τάσος Αναστασάτος

Αναπληρωτής Επικεφαλής Οικονομολόγος Ομίλου Eurobank

Ιωάννης Γκιώνης: Ερευνητής Οικονομολόγος

Δρ. Στυλιανός Γώγος: Οικονομικός Αναλυτής

Άννα Δημητριάδου: Οικονομική Αναλύτρια

Όλγα Κοσμά: Ερευνήτρια Οικονομολόγος

Παρασκευή Πετροπούλου: Οικονομική Αναλύτρια G10

Δρ. Θεόδωρος Σταματίου: Ανώτερος Οικονομολόγος

Ευαγγελία Τσιαμπάου: Οικονομική Αναλύτρια

Γαλάτεια Φωκά: Ερευνήτρια Οικονομολόγος

Άννα Μαρία Παπουτσάκη

Eurobank Οικονομικές Μελέτες

Περισσότερες εκδόσεις μας διαθέσιμες στο HYPERLINK “http://www.eurobank.gr/research” http://www.eurobank.gr/research

•Daily Overview of Global markets & the SEE Region: Ημερήσια επισκόπηση με τις βασικές μακροοικονομικές εξελίξεις στην αγορά της Ελλάδας και τις παγκόσμιες αγορές

•Greece Macro Monitor: Περιοδική έκδοση για τις τελευταίες οικονομικές εξελίξεις της αγοράς της Ελλάδας

•Regional Economics & Market Strategy Monthly: Μηνιαία έκδοση για την οικονομία και τις εξελίξεις της αγοράς ανά περιοχή

•Global Economy & Markets Monthly: Μηνιαία ανασκόπηση της διεθνούς οικονομίας και των χρηματοπιστωτικών αγορών

Εγγραφείτε ηλεκτρονικά στο: HYPERLINK “http://www.eurobank.gr/research” http://www.eurobank.gr/research
Ακολουθήστε μας στο twitter: HYPERLINK “http://twitter.com/Eurobank” http://twitter.com/Eurobank_Group

Eurobank Ergasias SA, 8 Othonos Str., 10557 Athens, tel: +30 210 33 37 000, fax: +30 210 33 37 190, contact email: HYPERLINK “mailto:Research@eurobank.gr”Research@eurobank.gr

Πίνακας Α3: Χρηματοδότηση της Ελληνικής Οικονομίας από εγχώρια ΝΧΙ εκτός της ΤτΕ
Συνολική Περίοδος: 4/2005-4/2017	Υποπερίοδος: 4/2014–4/2017	Δημοσίευση: 29/5/2017
Γενικό Σύνολο (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) το γενικό σύνολο της χρηματοδότησης ανήλθε στα 210,8 δις ευρώ (3/2017: 209,9 δις ευρώ και 4/2016: 224,5 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του -6,1% (3/2017: -6,4% και 4/2016: -4,2%).

Γενικής Κυβέρνησης (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) η χρηματοδότηση της γενικής κυβέρνησης ανήλθε στα 17,9 δις ευρώ (3/2017: 17,2 δις ευρώ και 4/2016: 22,8 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του –21,3% (3/2017: -21,5% και 4/2016: -1,2%).

Ιδιωτικών Επιχειρήσεων (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) η χρηματοδότηση των ιδιωτικών επιχειρήσεων ανήλθε στα 93,9 δις ευρώ (3/2017: 93,4 δις ευρώ και 4/2016: 95,7 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του -1,9% (3/2017: -2,5% και 4/2016: -5,9%).

Ιδιωτών και Ιδιωτικών μη Κερδοσκοπικών Ιδρυμάτων (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) η χρηματοδότηση των ιδιωτών και των ΙΜΚΙ ανήλθε στα 85,8 δις ευρώ (3/2017: 86,1 δις ευρώ και 4/2016: 92,7 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του -7,4% (3/2017: -7,3% και 4/2016: -3,5%). Σημείωση: από τον Δεκέμβριο 2016 το ταμείο παρακαταθηκών και δανείων δεν λογίζεται ως ΝΧΙ.

Πηγή: (α) Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ), (β) Eurobank Research.	Επόμενη Δημοσίευση: 28/6/2017

Πίνακας Α4: Καταθέσεις και Ρέπος των μη ΝΧΙ στα Εγχώρια ΝΧΙ εκτός της ΤτΕ
Συνολική Περίοδος: 4/2005-4/2017	Υποπερίοδος: 4/2014–4/2017	Δημοσίευση: 29/5/2017
Γενικό Σύνολο (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) το γενικό σύνολο (κάτοικοι εσωτερικού, λοιπών χωρών ευρωζώνης και μη κάτοικοι ζώνης ευρώ) των καταθέσεων (και ρέπος) ανήλθε στα 155,1 δις ευρώ (3/2017: 155,2 δις ευρώ και 4/2016: 153,5 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του +1,0% (3/2017: +0,5% και 4/2016: -12,1%).

Γενικής Κυβέρνησης (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) οι καταθέσεις (και ρέπος) της γενικής κυβέρνησης ανήλθαν στα 10,8 δις ευρώ (3/2017: 10,6 δις ευρώ και 4/2016: 8,8 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του +21,6% (3/2017: +7,2% και 4/2016: -2,8%).

Ιδιωτικών Επιχειρήσεων (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) οι καταθέσεις (και ρέπος) των ιδιωτικών επιχειρήσεων (ασφαλιστικές, λοιπά χρηματοπιστωτικά ιδρύματα και μη χρηματοπιστωτικές) ανήλθαν στα 19,8 δις ευρώ (3/2017: 20,5 δις ευρώ και 4/2016: 19,3 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του +3,1% (3/2017: +2,2% και 4/2016: +0,1%).

Νοικοκυριών και Ιδιωτικών μη Κερδοσκοπικών Ιδρυμάτων (υπόλοιπα)	Τον Απρίλιο (2017) οι καταθέσεις (και ρέπος) των νοικοκυριών και ΙΜΚΙ ανήλθαν στα 99,2 δις ευρώ (3/2017: 98,8 δις ευρώ και 4/2016: 102,2 δις ευρώ). Η ετήσια ποσοστιαία μεταβολή ήταν της τάξης του -3,0% (3/2017: -2,6% και 4/2016: -10,7%). Σημείωση: από τον Δεκέμβριο 2016 το ταμείο παρακαταθηκών και δανείων δεν λογίζεται ως ΝΧΙ και οι καταθέσεις του ΤΕΚΕ μεταφέρονται στη Γεν. Κυβερν.

Πηγή: (α) Τράπεζα της Ελλάδος (ΤτΕ), (β) Eurobank Research.	Επόμενη Δημοσίευση: 28/6/2017

Σχήμα 3: Πραγματικό Ακαθάριστο Εγχώριο Προϊόν – Προσέγγιση Δαπάνης (εποχικά διορθωμένα στοιχεία, ετήσια % μεταβολή YoY%, τριμηνιαία % μεταβολή QoQ% και % επί του ΑΕΠ)
ΑΕΠ = Cp + Cg + GCF (ή GFCF + Μεταβολή Αποθεμάτων) + X – IM
(α) Ιδιωτική Κατανάλωση (Cp)	(β) Δημόσια Κατανάλωση (Cg)

(γ) Ακαθάριστος Σχηματισμός Κεφαλαίου (GCF)	(δ) Ακαθάριστος Σχηματισμός Πάγιου Κεφαλαίου (GFCF)

(ε) Εξαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (X)	(στ) Εισαγωγές Αγαθών και Υπηρεσιών (IM)

Πηγή: (α) Ελληνική Στατιστική Αρχή (ΕΛΣΤΑΤ), (β) Eurobank Research. Σημείωση: (α) για τον υπολογισμό των μεριδίων των συνιστωσών του ΑΕΠ εργαζόμαστε ως εξής: διαιρούμε τα ονομαστικά μεγέθη των επί μέρους μεταβλητών με το ονομαστικό ΑΕΠ (εποχικά διορθωμένα στοιχεία) και στη συνέχεια υπολογίζουμε τον κινητό μέσο 4 τριμήνων, (β) ως ΑΑ ορίζουμε τον αριστερό κάθετο άξονα και ως ΔΑ τον αντίστοιχο δεξιό.